每日速读!国电电力2026年中报管理层讨论与分析：电量增长对冲电价下行，市场化转型与成本压力交织
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维度 2025年全年 2026年上半年 宏观判断有力应对市场环境、行业政策变化市场波动加剧、电力系统转型深化核心战略主题经营质效向稳向好、产业结构持续优化稳中求进、向新图强关键矛盾电价下行但燃料成本大幅下降电量增长对冲电价下行，但燃料成本上升净利润表现归母净利润71.61亿元（-27.15%），扣非净利润+45.23%归母净利润30.14亿元（-18.25%），扣非净利润-15.41%
2025年报提出的2026年计划 2026年上半年实际执行 进展评估 计划投产火电345万千瓦、水电379.65万千瓦、新能源677.27万千瓦上半年新增火电75万千瓦、水电172万千瓦、新能源103.26万千瓦水电进度较快，火电和新能源全年目标需下半年加速成本领先战略，燃料管理由经验驱动向数据驱动转变入炉综合标煤单价836.84元/吨，同比+0.64%；长协煤占比99%长协占比进一步提升至99%（2025年全年为97.73%），有效对冲了市场煤价上行市场营销拓市增收，统筹中长期、现货、绿电交易市场化交易电量占比93.72%，同比提升1.99个百分点市场化程度持续提升，但平均上网电价同比-16.40元/兆瓦时新一代煤电升级专项行动廊坊二期#4机组耦合烟气熔盐储热锅炉一次点火成功关键技术示范项目取得突破新能源项目严把"四关"，算赢再投获取新能源资源量947.63万千瓦，核准/备案290.50万千瓦资源储备充足，但项目转化速度需关注
指标 2025年全年 同比 2026年上半年 同比 营业收入1702.44亿元-4.99%790.29亿元+1.77%营业成本1437.92亿元-6.43%677.95亿元+4.27%归母净利润71.61亿元-27.15%30.14亿元-18.25%扣非归母净利润67.76亿元+45.23%28.85亿元-15.41%基本每股收益0.402元/股-27.04%0.169元/股-18.36%
2026年上半年呈现"增收不增利"特征：电量增长（+6.25%）带动收入增长1.77%，但电价下行（-16.40元/兆瓦时）和燃料成本上升（入炉标煤单价同比+5.36元/吨）共同侵蚀利润空间。投资收益同比-47.53%（上期有处置子公司收益），进一步压低了利润水平。
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